Тема 2. Математические основы теории финансов.С экономической точки зрения процент представляет собой плату за использование денежных средств одного лица (кредитора) другим лицом (заемщиком, дебитором), выраженную в сотых долях от исходной суммы.Основная единица времени (год, квартал, месяц, день) называется базовой. Временной интервал, в конце (а иногда - в начале) которого начисляются проценты за этот интервал, называется конверсионным периодом или периодом начисления. Если длина конверсионного периода совпадает с базовой единицей времени, то соответствующая процентная ставка называется эффективной. Кредитор является инвестором, а предоставленные им заемщику средства - капиталом. При заключении финансового или кредитного соглашения стороны (кредитор и заемщик) договариваются о размере процентной ставки. Под процентной ставкой понимается относительная величина дохода за фиксированный отрезок времени. Проценты различаются по базе их начисления. Применяется постоянная или последовательно изменяющаяся база для расчета. В последнем случае за базу применяется сумма, полученная на предыдущем этапе наращения или дисконтирования, т.е. проценты начисляются на проценты. При постоянной базе используют простые, при измененной - сложные процентные ставки. Концепция дисконтированного денежного потока (DCF) имеет прикладное значение, т.к. почти все финансовые и инвестиционные решения связаны с оценкой этих потоков. Концепция DCF основана на понятии временной стоимости денег. Денежная единица сегодня имеет большую ценность по сравнению с денежной единицей, которая может быть получена в будущем. Это связано с тем, что денежная единица может быть инвестирована сегодня в материальные или финансовые активы для получения дополнительного дохода. Анализ денежных потоков (DCF) включает следующие этапы: - расчет прогнозируемых денежных потоков (FV); - оценка степени риска; - включение уровня риска соответствующих активов в финансовый анализ; - определение настоящей (приведенной) стоимости денежного потока (PV)% При анализе дисконтированного денежного потока необходимо использовать ставку дисконта (процента), учитывающую альтернативные затраты капитала. Для финансового менеджмента важно знать не только финансовые результаты. Отдельно планируются и учитываются также денежные потоки, которые отражаются как "Движение денежных средств". Денежные потоки состоят из притоков и оттоков. Притоки – это: - доходы от реализации продукции, в том числе результаты работы с дебиторами; - доходы от инвестиций в "чужие" ценные бумаги (в том числе за рубежом, если есть внешнеэкономическая деятельность); - доходы от эмиссии своих ценных бумаг разных типов (акций, облигаций); - доходы от продажи ненужных вообще или избыточных (лишних) активов; - привлеченный капитал (партнеров, спонсоров, населения), в том числе в виде кредитов на выгодных условиях; Денежные оттоки - это: - приобретение сырья, материалов, комплектующих изделий, необходимых для осуществления деятельности предприятия; - выплата заработной платы, вознаграждений персоналу и посредникам; - поддержание в работоспособном состоянии основных фондов и осуществление инвестиций в развитие материально-технической базы предприятия (прежде всего за счет амортизационных отчислений и прибыли); - выплата дивидендов по акциям и процентов по кредитам и займам; - погашение основной части полученных кредитов и займов; - уплата налогов и сборов в установленных размерах и по действующему графику платежей. Результатом анализа должно стать определение текущей стоимости предприятия с учетом ожидаемого прироста ее за счет будущих денежных поступлений (метод дисконтирования). Оцениваемые показатели доходов и прибыли в структуре денежных потоков: а) чистая выручка от реализации (валовая минус акцизы, НДС, возвращаемые товары, деловые скидки); б) валовая прибыль от реализации = чистая выручка минус производственные расходы на реализованную продукцию; в) прибыль или убыток от основной деятельности = валовая прибыль минус расходы по управлению и по сбыту; г) прибыль от финансовой деятельности = сальдо доходов и расходов (за счет получения процентов и дивидендов, по операциям с иностранной валютой); д) прибыль от обычной хозяйственной деятельности = в) + г) е) чрезвычайные прибыли ж) чистая прибыль после уплаты налога. Именно она отражает лицо предприятия и его авторитет на финансовых рынках. Показатели расходов предприятия: а) себестоимость реализованной продукции = только производственная себестоимость и производственные накладные; б) общехозяйственные и коммерческие расходы; в) расходы по финансовой деятельности (чтобы показать долю расходов на обслуживание долгов предприятия: высокий уровень таких расходов может привести предприятие к банкротству); г) чрезвычайные расходы. Поиск негативных факторов, влияющих на результат хозяйственной деятельности, можно вести по следующей схеме: 1) при увеличении или снижении объёма продаж продукции за последние 2 года: - если имеет место повышение, то это означает, что всё идёт хорошо; - если налицо снижение, то причины могут быть в организации торговли, в маркетинге, рекламе и т.д.; 2) при стабильной реализации продукции исследуется оборачиваемость оборотных средств: если она мала, то это может означать, что завышена продолжительность производственного цикла или неоправданно велика дебиторская задолженность; 3) при вынужденном снижении цен на продаваемую продукцию следует разобраться с уровнем издержек всех видов и искать альтернативные возможности снабжения предприятия ресурсами, а также другие территории сбыта продукции; 4) следует постоянно повышать качество продукции в соответствии с растущими потребностями потребителей. Для расчета показателя чистой прибыли необходимо сделать несколько корректировок: - сгруппировать данные по направлениям деятельности отделив обычную деятельность от необычной; - выделить постоянные расходы; - сгруппировать все расходные статьи, к которым относятся статьи прибыли (кроме отчислений в фонд накопления и выплаты дивидендов) и вычесть их из доходов предприятия. Разделение производственной себестоимости и общехозяйственных расходов, а также расходов по сбыту важно для оценки их влияния на общие результаты деятельности предприятия. При этом рекомендуется относить к производственным все расходы, связанные с производством, в том числе социальные отчисления, премии производственным рабочим и т.д. Это должно считаться элементами производственной себестоимости.
|
